Эпоха iTrading

Несколько циклов подряд значимые криптоприложения были спекулятивными и оставались значимыми ровно до тех пор, пока спекуляция окупалась. Потом внимание переключилось на ИИ, спекулятивная премия истончилась, и приложения, за которыми ничего не стояло, перестали удерживать пользователей. Этот отток показал, у каких криптопродуктов есть собственная причина существовать. Теперь крипте нужно строить продукты, которыми люди хотят пользоваться, и она вошла в эпоху потребительских продуктов с органическим спросом.

Сценарии использования

Законных сценариев использования у крипты немного, но те, что есть, огромны. Стейблкоины и переводы: их обслуживают блокчейны и эмитенты. Доходность: её обслуживает DeFi. Трейдинг и реальные активы: их обслуживают биржи. Рынки предсказаний. И азартные игры, которые были здесь всегда.

Все они спекулятивны по своей природе. Не это отличает их от прошлой эпохи. Отличает другое: спекуляция здесь отражает реальный спрос, а не искусственно созданный. Доходность означает позицию по протоколу, рынок предсказаний означает позицию по исходу события, а стейблкоин часто оказывается спекулятивным капиталом в пути. Это идёт вразрез с допущением прошлого цикла. Если обращаться со спекуляцией небрежно, она подменяет собой продукт и ничего не оставляет, когда настроения меняются. Если обращаться с ней правильно, спекуляция и есть продукт, потому что именно ради неё пользователи и приходят.

Два типа продуктов

Здесь есть принципиальное различие, которое крипта обычно размывает: разница между спекулятивным продуктом и потребительским. В спекулятивном продукте пользователи видят себя инвесторами протокола, а не его пользователями. Спрос на продукт и спрос на токен совпадают, и когда токен перестаёт расти, продукт перестаёт существовать. Так выглядело большинство продуктов последних нескольких циклов.

Потребительский продукт ловит органический спрос на то, что он делает. Ориентиры здесь Polymarket и Hyperliquid. Спрос по-прежнему спекулятивный, но спекуляция для пользователей причина торговать, а не причина находиться на платформе. Продукт полезен сам по себе. Он обслуживает спекулятивный импульс, а не создаёт его искусственно.

Как меняется характер спекуляции

Сама спекуляция тоже меняется. Традиционные финансы двигались медленно, на горизонте кварталов. Криптофьючерсы сделали её быстрее и волатильнее за счёт плеча и ликвидаций. Мемкоины сжали её ещё сильнее: до горизонта в несколько часов и активов, вся идея которых в том, чтобы зайти раньше других. С каждым шагом риск и скорость росли вместе, а трейдинг всё больше походил на развлечение.

Теперь крипта это усваивает. Трейдинг перенимает механику развлечений и сближается с iGaming. iGaming движется навстречу и становится легитимнее, как рынки предсказаний, когда превратили ставки в прогнозирование. Два направления сходятся с противоположных сторон.

iTrading

Из этого рождается категория iTrading. Она даёт трейдерам то, чего они хотят: быстрые графики, мгновенное исполнение и впечатления. И относится к трейдингу так, как iGaming относится к своему продукту, с тем же продвижением и тем же эмоциональным дизайном. iTrading отличается от iGaming тем, что опирается на поведение. Результат зависит от того, как пользователь читает рынок, выбирает момент и держит дисциплину. Это даёт пользователю реальный контроль и приближает iTrading к рынку предсказаний.

Так работает всё больше приложений. Реализации разные, идея одна.

Catapult Trade

Catapult Trade является приложением iTrading. Оно убирает из трейдинга всё лишнее трение и относится к процессу как к развлечению.

В траншеях сначала должна появиться ликвидность, и только потом что-то может произойти: пул, чтобы создать токен, пул, чтобы против него торговать, целый механизм между пользователем и сделкой. На Catapult Trade графики не формируются книгой ордеров. Они генерируются алгоритмически, а PnL трейдеров рассчитывается против пула ликвидности, поэтому не нужно наполнять пул, прежде чем начнётся активность. То же самое со временем. Обычная спекуляция означает ждать, пока токен сдвинется, через периоды, когда ничего не происходит и уверенность тает. На Catapult Trade график живой, а исполнение мгновенное. Сделка происходит здесь и сейчас.

Сгенерированная среда работает, только если она нейтральна и ей можно доверять. Движение цены задаёт модель, которую количественные финансы используют десятилетиями, настроенная так, что ни лонг, ни шорт не имеют встроенного преимущества. На большом числе одинаковых сделок средняя доходность равна нулю, и трейдеров разделяют навык и удача. Это убирает условие, которое определяет обычный трейдинг: информация позволяет одним участникам зарабатывать за счёт других, и большинство проигрывает лучше информированным инсайдерам. Здесь нет привилегированной последовательности, которую можно узнать заранее, поэтому структурного невыгодного положения, как в траншеях и в книге фьючерсов, больше нет.

Доверие возникает из того, что график фиксируется заранее. Когда график запускается, платформа публикует криптографический хеш всей его траектории. Хеш ничего не раскрывает, пока график не завершится, а после этого любой может проверить, что график совпадает с исходным обязательством. Поскольку каждый график генерируется целиком до того, как выходит в эфир, нет момента, когда его можно было бы изменить на ходу. Честность здесь проверяема, а не обещана, и систему независимо проверили аудиторы Halborn и Hashlock.

Модель даёт платформе рычаг, которого нет у траншей. Волатильность можно задавать осознанно, на уровне, который подходит вниманию, нужному такому трейдингу, а не наследовать её от тонкого рынка, которым легко манипулировать. Среда построена под трейдера, а не подогнана под него задним числом, и она честнее альтернатив. Именно к этому сочетанию стремится iTrading, и поэтому нынешний поворот в крипте меньше похож на прошлый цикл и больше на начало лучшего.