Het tijdperk van iTrading

Een aantal cycli lang waren de crypto-apps die ertoe deden speculatief, en ze deden ertoe zolang de speculatie loonde. Toen verschoof de aandacht naar AI, werd de speculatieve premie kleiner en hielden de apps zonder fundament hun gebruikers niet meer vast. Die uittocht liet zien welke cryptoproducten op eigen kracht een bestaansreden hebben. Crypto moet nu producten bouwen die mensen willen gebruiken, en is een tijdperk binnengegaan van consumentenproducten met organische vraag.

De toepassingen

Crypto heeft weinig legitieme toepassingen, maar de toepassingen die het heeft, zijn groot. Stablecoins en overboekingen, bediend door de chains en de uitgevers. Rendement, bediend door DeFi. Trading en real-world assets, bediend door de exchanges. Voorspellingsmarkten. En gokken, dat er altijd al was.

Al deze toepassingen zijn van nature speculatief. Dat is niet wat ze onderscheidt van het vorige tijdperk. Wat ze onderscheidt, is dat de speculatie echte vraag is en geen gefabriceerde vraag. Rendement is een positie op een protocol, een voorspellingsmarkt is een positie op een uitkomst, een stablecoin is vaak speculatief kapitaal onderweg. Dat gaat in tegen de aanname van de vorige cyclus. Ga je er slordig mee om, dan vervangt speculatie het product en blijft er niets over zodra het sentiment omslaat. Ga je er goed mee om, dan is speculatie het product, want speculeren is precies waarvoor gebruikers komen.

Twee soorten producten

Hier ligt een wezenlijk onderscheid dat crypto meestal vervaagt: het verschil tussen een speculatief product en een consumentenproduct. Bij een speculatief product zien gebruikers zichzelf als investeerders in het protocol in plaats van als gebruikers ervan. De vraag naar het product en de vraag naar de token zijn hetzelfde, en zodra de token niet meer beweegt, houdt het product op te bestaan. Dat was de dominante vorm van de afgelopen cycli.

Een consumentenproduct vangt organische vraag naar wat het doet. Polymarket en Hyperliquid zijn de referentiepunten. De vraag is nog steeds speculatief, maar speculatie is de reden dat gebruikers traden, niet de reden dat ze op het platform zitten. Het product is op zichzelf nuttig. Het bedient een speculatieve impuls in plaats van er een te fabriceren.

Het veranderende karakter van speculatie

Speculatie zelf is ook veranderd. Traditionele financiën bewogen traag, op een horizon van kwartalen. Crypto-futures maakten het sneller en volatieler, met hefboom en liquidatie. Memecoins drukten het nog verder samen, tot een horizon van uren en assets zonder enige premisse behalve vroeg zijn. Risico en snelheid stegen bij elke stap samen, en traden schoof op richting entertainment.

Crypto verwerkt dat nu. Traden neemt de mechanismen van entertainment over en groeit naar iGaming toe. iGaming beweegt de andere kant op en wordt legitiemer, zoals voorspellingsmarkten deden toen ze wedden veranderden in voorspellen. De twee komen vanuit tegengestelde richtingen naar elkaar toe.

iTrading

De categorie die zo ontstaat, is iTrading. Die geeft traders wat ze willen: snelle grafieken, directe uitvoering en een beleving. En ze behandelt traden zoals iGaming zijn product behandelt, met dezelfde promotie en hetzelfde emotionele ontwerp. iTrading verschilt van iGaming doordat het op gedrag is gebaseerd. De uitkomst hangt af van hoe de gebruiker de markt leest, van zijn timing en zijn discipline. Dat geeft de gebruiker echte invloed en brengt iTrading dichter bij een voorspellingsmarkt.

Steeds meer apps werken zo. De uitvoering verschilt; het idee is hetzelfde.

Catapult Trade

Catapult Trade is een iTrading-app. De app haalt de frictie uit het traden en behandelt de ervaring als entertainment.

In de trenches moet er eerst liquiditeit zijn voordat er iets kan gebeuren: een pool om een token te maken, een pool om tegen te traden, een heel apparaat tussen de gebruiker en de trade. Op Catapult Trade komen de grafieken niet uit een orderboek. Ze worden algoritmisch gegenereerd en de PnL van traders wordt verrekend met een liquiditeitspool, dus er hoeft geen pool gevuld te worden voordat de activiteit begint. Hetzelfde geldt voor tijd. Gewone speculatie betekent wachten tot een token beweegt, door periodes waarin niets gebeurt en de overtuiging afbrokkelt. Op Catapult Trade is de grafiek live en de uitvoering direct. De trade gebeurt in het moment.

Een gegenereerde omgeving werkt alleen als ze neutraal is en als je haar kunt vertrouwen. De koersbewegingen komen uit een model dat al decennia in de kwantitatieve financiën wordt gebruikt, zo ingesteld dat long noch short een ingebouwd voordeel heeft. Over een groot aantal gelijke trades is het gemiddelde rendement nul, en traders onderscheiden zich door vaardigheid en toeval. Daarmee verdwijnt wat gewoon traden kenmerkt: informatie waarmee sommige deelnemers winst maken ten koste van anderen, terwijl de meesten verliezen aan beter geïnformeerde insiders. Er is geen bevoorrechte reeks die je vooraf kunt kennen, dus het structurele nadeel van de trenches en het futuresboek is weg.

Vertrouwen komt van het vooraf vastleggen van de grafiek. Zodra een grafiek start, publiceert het platform een cryptografische hash van het volledige verloop. De hash verraadt niets tot de grafiek is afgelopen, en daarna kan iedereen controleren of de grafiek overeenkomt met de oorspronkelijke vastlegging. Omdat elke grafiek volledig wordt gegenereerd voordat hij live gaat, is er geen moment waarop hij onderweg kan worden aangepast. Eerlijkheid is controleerbaar, niet beloofd, en het systeem is onafhankelijk geaudit door Halborn en Hashlock.

Het model geeft het platform een hefboom die de trenches niet hebben. Volatiliteit kan bewust worden ingesteld, op een niveau dat past bij de aandacht die dit soort traden vraagt, in plaats van te worden overgenomen van een dunne, manipuleerbare markt. De omgeving is gebouwd voor de trader en niet achteraf op hem aangepast, en ze is eerlijker dan de alternatieven. Die combinatie is waar iTrading naar streeft, en daarom lijkt deze wending in crypto minder op de vorige cyclus en meer op het begin van een betere.